事件:公司于9月27公告,拟作价14.67亿元向上市公司实际控制人下属子公司转让锂电材料、电解锰等资产。
   
剥离非金融资产
   
公司拟向中国五矿股份有限公司、长沙矿冶院、五矿创新投资有限公司或其全资子公司(尚在设立中)转让持有的非金融资产,具体包括:长远锂科100%股权、金驰材料100%股权、松桃金瑞100%股权、铜仁金瑞100%股权、金贵矿业60%股权、金拓置业100%股权以及五矿资本新材料事业部相关资产及负债。交易标的以2016年12月31日为评估基准日,净资产账面价值14.34亿元,转让溢价2.3%。
   
利于上市公司进一步聚焦金融主业
   
相对于金融业务板块所贡献的利润,公司对外出售非金融资产17H净利润为1.28亿元(占上市公司利润13%),剥离后对上市公司当期业绩影响有限;
   
上市公司对外出售非金融资产有利于公司进一步聚焦金融主业、提升运营效率,优化公司治理结构、为金控平台的长远发展奠定基础;
   
交易完成后,预计将为上市公司带来现金14.67亿元,将进一步增厚资产,为后续金融业务拓展提供充足的资金支持。
   
下半年业务有望取得突破
   
亿元配套募资将提振公司业绩,包括五矿信托、五矿证券在内的金融子公司在获得充足配套资金后,业绩有望逐步得到释放;外贸金融租赁股权收购已获批,后续将进一步深化与其他金融子公司间的业务合作,并表后有望增厚公司业绩。此外,我们看好上市公司作为五矿集团旗下上市金控平台,将深度对接五矿集团及配套融资方的产业资源,提供覆盖产业链的综合金融服务,深入挖掘各类客户的需求,未来将在产融结合的良性发展中获取更大的业务发展空间。
   
盈利预测:我们预计五矿资本2017年、18、19年将实现归母净利润24亿元、30亿元、34亿元,同比增长52%、25%、13%;对应EPS分别为0.63元、0.79元、0.89元。我们采用分部估值法对公司进行估值,分部加总得出五矿资本目标市值为622亿元,对应17E2.0X P/B,目标价16.59元。
   
风险提示:监管证券变化超预期,配套融资带来业绩增量不及预期。