核心观点:
   
2017 年9 月27 日,公司公告拟向五矿股份、长沙矿冶院、五矿创投转让其非金融资产,包括长远锂科100%股权(钴酸锂及其他高效电池材料)、金驰材料100%股权(新型能源材料、金属化工材料等);同时,计划向长沙矿冶院转让松桃金瑞100%股权(电解锰)、铜仁金瑞100%股权(电解锰)、金贵矿业60%股权(锰矿)、金拓置业100%股权(房地产)以及新材料事业部本部资产,整体预评估值合计为14.67 亿元。
   
本次资产出售对业绩影响较小。2017 上半年,上市公司归母净资产298.36 亿元,归母净利润9.98 亿元;此次转让资产的净资产账面价值为14.3 亿元、对应净利润1.28 亿元,对上市公司的贡献分别为4.78%、12.86%。整体来看,出售资产对业绩的影响较小,处于可控范围,并且转让后有望获得资金补充营运需要,提升金控板块的盈利能力。
   
剥离资产有助于聚焦主业、强化金控布局,未来发展重点在于资金使用与ROE 提升。目前信托仍为占比最高的业务板块,受益于行业红利规模迅速提升,17H1 净利润6.24 亿元,同比-2.35%。外贸租赁实现净利润3.05 亿元, 同比+6%,资产质量优异,业务规模与业绩双升。五矿证券随着增资到位业绩提振,上半年净利润8412 万元,同比+11.57%,随着资金不断投入使用, 未来成长可期。将非金融业务剥离后,公司将持续聚焦主业,一方面推进增资工作;另一方面着力于优化定增资金使用、提升ROE,将金控做大做强。
   
财务预测与投资建议。
   
我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.61、0.76、0.92 元,对公司进行分部估值,目标价16.38 元,维持买入评级。
   
风险提示。
   
系统性风险;经济下行对资产质量的影响。
   
收购方案尚未获得通过,存在不确定性。