核心观点。
   
五矿资本公告2017中报业绩预增,实现利润总额143,000万元左右,归属于上市公司股东的净利润99,000万元左右,去年同期的重组后归母净利润为98,079.50万元,2017上半年业绩预增幅度0.94%。
   
二季度业绩开始释放,单季归母净利润预增约40%,增资持续推进带来业绩不断提升。考虑到2017年Q1公司归母净利润4.36亿元,同比下滑25.25%,则二季度单季净利润5.54亿元,同比增速约40%。具体而言,上半年五矿信托、五矿证券和外贸租赁分别实现净利润6.19、0.84、3.01亿元,同比增速分别为-3%、+11.6%和+6%。公司150亿配套募资与2017年1月到账,受监管环境影响增资进度略慢于预期,截止目前已完成证券、信托、期货三家增资事项,仅租赁子公司增持并增资尚未完成。
   
公司业绩成长性强,随着资金投放与使用,未来业绩与ROE 双升可期。一方面,2017年计划增持外贸金融租赁至90%,使得租赁业务开始并表,将有效提升其对归母净利润的贡献。另一方面,随着资金不断投入使用,将对公司业绩表现带来较大催化,我们预测增长主力来自信托、租赁和证券业务板块;同时,增资带来的ROE 稀释效应,也将随着业绩释放得到解决。
   
l董事会顺利换届,公司业务迈入发展大道。5月17日,上市公司召开第七
   
届董事会第一次会议,选举出新一届的董事会成员及高管团队,原五矿资本
   
总经理任珠峰顺利出任上市公司董事长,原五矿资本高管团队大部分过渡为上市公司高管。整个管理层更迭顺利平稳,预计人事安排尘埃落定后,内部的管理协调、人员的激励考核都将得到深化与提升。
   
财务预测与投资建议。
   
我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.61、0.76、0.92元,对公司进行分部估值,目标价16.38元,维持买入评级。
   
风险提示。
   
系统性风险;经济下行对资产质量的影响;
   
增持外贸租赁40%股权已完成支付,仍需银监会审批。