事项:
   
*ST金瑞发布2016年年报,期内,公司创造营业总收入116.47亿元,同比减少25.70%;归母净利润15.57亿元,同比减少8.18%。本年度不进行利润分配及转增股本。
   
2017年一季度,公司创造营收26.43亿元,同比减少6.94%;归母净利润为4.36亿元,同比减少25.25%;基本每股收益为0.16元,较上年同期减87.60%。
   
主要观点
   
1.年内完成华丽转身,电池原料+金融控股双轨平稳发展
   
2016年,公司通过重大资产重组方案,发行股份购买五矿资本100%股权,从而转身为拥有信托、租赁、证券、期货等牌照的金融+产业直投的控股平台。2016年,公司传统业务保持稳健发展,其中电池材料业务受益于动力电池产业的快速发展营收同比增长36.73%,锂电多元前驱体的产量稳居全国前三,三元材料销量超过5100吨,在国内三元材料市场占有率约为10%;锰系产品业务通过成本缩减,提升管理效率实现扭亏,并借下游回暖的机会取得一定收益。重组之后,金控板块成为公司创利的主要依托,其中五矿信托资产规模达4116.7亿元,增幅达46.71%,创造净利润9.8亿元,同比减少14.38%,在行业内排名第21位。拥有稀缺金融租赁牌照的外贸租赁创造净利5.51亿元,同比减少20.77%。五矿经易期货受益于大宗商品回暖,期货市场成交活跃,创造净利1.69亿元,同比提升112.79%。五矿证券受市场整体交投回落的影响,净利润1.13亿元,同比减少37.18%,好于行业平均水平。绵商行及安信基金分别创造净利5.4亿元及0.29亿元。整体来看,除信托板块略低外,整体业绩符合预期。
   
2.资本金助力未来发展,增股租赁提升盈利
   
公司150亿配套融资已到位,其中用于证券、信托、租赁、期货四大业务条线的资金分别为59.2、45、30、15亿元,在资本金的强力推动下各子公司已静待起舞。此外,公司今年初通过受让中国东方公开出售的外贸租赁40%的股权,将使得对其持股比例上升至90%,将再次增厚公司业绩。
   
3.投资建议:公司2016年在募集基金未到位的情况下,利润同比仅小幅下滑8.18%,经营非常稳健,今年起募集资金陆续到位后,对于金融板块的业绩将有明显的提振左右,虽然一季度的业绩受投资收益的拖累稍低于预期,但全年来看,在信托受益于行业景气上行、证券租赁齐发力,同时传统业务保持稳健下,我们预计全年归母利润有望突破24.47亿元,EPS为0.65元/股,对应PE为23.3倍,股价尚有10%的空间,维持推荐评级。
   
4.风险提示:资金运用效果不及预期,监管持续趋严